ガンホー---大幅続落、需給懸念が波及し新興市場は急落

（3765）  ガンホー  70000  -10000
大幅続落。先月末に中間決算を発表後は、目先の材料出尽くし感が意識され換金売りが続いている。7月26日時点で信用買い残は40万株超積み上っており、直近の大幅下落によって見切り売りも膨らむ状況のようだ。また、同社の連日での急落によって新興市場全体にも換金売りが波及し、マザーズ指数は約5％の急落となっている。

三井住友ＦＧ、第１四半期は３メガバンクで純利益トップを奪取

　三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＦＧ）、三井住友ＦＧ、みずほＦＧ――。収益面でみた３メガバンクの「序列」に、足元で異変が起きつつある。

　３メガバンクの第１四半期（２０１３年４～６月）決算が、７月３１日に出そろった。純利益ベースでみるかぎり、３メガとも前年同期（１２年４～６月）に比べて３割増を超える、大幅な増益となった。

　第１四半期は、銀行の収益の中核である資金利益（貸し出しなどの利息から得た利益）が、３メガ各社で増加している。国内は利ザヤの縮小で厳しいものの、海外収益でカバーした。金利の上昇局面にあったため国債の売買益が縮小する一方、 株式市場回復に伴い株式減損が改善、与信費用も引き続き低位にとどまった。

　今回の決算では、３メガが国債を大量に売却していたことも明らかになった。６月末時点の３メガの国債保有額は合計で約７６兆円、３月末に比べて約２４％も減っている。

　中でも三井住友ＦＧ傘下の三井住友銀行では、３月末に２０．７兆円だった国債の保有残高を、わずか３カ月で１１．５兆円まで圧縮した。日銀の国債買い入れオペに積極的に応じたことに加え、「昨秋からインフレを踏まえたポートフォリオに転換していた」（同行担当者）ことが証明された形だ。

　実際に、この第１四半期の３メガの業績を比較すると、経常利益と純利益では、三井住友ＦＧがトップに躍り出た。純利益では、三井住友ＦＧが２８８３億円、三菱ＵＦＪＦＧが２５５２億円、みずほＦＧが２４７９億円と、僅差ながら三井住友ＦＧが、これまでトップだった三菱ＵＦＪＦＧを抜いている。

　その主因は、三井住友ＦＧにおける株式売却益が、他の２メガを上回っていたこと。アベノミクスによる株価上昇をとらえた市場部門における運用の巧拙が、直接、決算に反映された。

　昨年の６月末と比べ、三井住友銀行では国内貸し出しを約９６００億円増やした。とはいえ、「電力向けやＭ＆Ａ資金などが多く、国内の資金需要は依然弱い」（同行幹部）というのが現状だ。

　同行に限らず、３メガが国債を売却した資金の多くは、日銀の当座預金に積み上がっている状況にある。日銀が狙う、「国債から（貸し出しなどの）リスク資産へのシフト」が起こっているとは、現時点ではまだ言いがたい。

　第１四半期の決算は、国内の株高に支えられている側面もある。第２四半期以降も、このまま好調が続くかどうかは不透明だ。三井住友ＦＧをはじめとする３メガにとっては、できすぎの四半期決算だったといえるだろう。

 （百万円）　 　経常収益　　業務純益   経常利益　   純利益　１株益￥    １株配￥
連本2013.03　   4,326,424         ・・  1,073,745    794,059    586.5        120記
連本2014.03予   4,300,000         ・・  1,030,000    580,000    424.2        110　
連本2015.03予   4,400,000         ・・  1,050,000    600,000    438.8        110　
連中2012.09　   2,068,025         ・・    468,180    331,039    244.5         50　
連中2013.09予   2,050,000         ・・    530,000    290,000    212.1         55　

東芝---下げ目立つ、第1四半期はコンセンサス未達

（6502）  東芝  399  -26
下げ目立つ。前日に決算を発表、第1四半期営業利益は243億円で前年同期比2.1倍となり、会社計画はやや上回ったと見られるが、市場予想は350-400億円レベルであったため、下振れる格好になっている。注目度の高いＮＡＮＤ事業は好調だったものの、テレビ、ＰＣ、白物家電などが不振であった。通期予想は据え置きだが、第1四半期の期待値未達が嫌気される展開へ。

オルトＰ---ストップ安売り気配、第3四半期の急減速を嫌気

（3672） オルトＰ  5870ウ  -
ストップ安売り気配。第3四半期決算を発表し、12年10月-13年6月期営業利益は5.2億円で着地した。上期営業利益は5.0億円であったため、4-6月期は1900万円と急減速となったことがネガティブサプライズに。

なお、足元ではソーシャルゲーム事業の拡大に向けて、既存タイトルにおけるユーザー数の拡大による収益基盤の確立と新規タイトルの開発に注力したと。

夢真ＨＤ---ストップ安、第3四半期決算をネガティブ材料視

（2362）  夢真ＨＤ  499ウ  -100
ストップ安。第3四半期決算を発表し、12年10月-13年6月期営業利益は前年同期比10.0％増の9.9億円となった。

4-6月期については2.1億円と直前四半期の3.8億円から減速となったほか、通期計画である21.0億円に対する進捗率は約5割に留まり、通期計画の未達懸念も意識される格好に。なお、建築技術者派遣事業においては、ゼネコン各社が抱える技術者の高齢化、若手不足の影響により、派遣需要は旺盛に推移したと。

コロプラ---今期業績上方修正と株式分割を好感も、需給悪化懸念が重しに

（3668） コロプラ  4320  -340
買い先行スタートもマイナスに転じている。今期の営業利益見通しを31.6億円から45.0億円へと上方修正。スマートフォン専用ネットワークゲームアプリの売上が好調に推移していることが背景。

同時に、9月末をもって1：3の株式分割を発表しており、流動性の向上や投資家層の拡大に期待感も高まっている。一方、筆頭株主が発行済株式総数の10％の売却を予定とも発表しており、需給悪化懸念が重しに。

8/1パナソニックやみずほ、エプソンなどがコンセンサスを上回る好決算

パナソニック<6752>の4-6月期営業利益は642億円となり、コンセンサスであった500億円前後を上回った。薄型テレビなどの苦戦は続くものの、円安やリストラ効果が寄与し、市場予想を上回る内容が前向きに評価されそうだ。その他、みずほ<8411>やエプソン<6724>などの第1四半期業績もコンセンサスを上回る水準とみられポジティブな印象。

一方、東芝<6502>の4-6月期営業利益は243億円と大きく回復したものの、市場予想では400億円前後が見込まれておりネガティブ材料視されそうだ。また、ホンダ<7267>やＮＥＣ<6701>、ＮＴＴデータ<9613>などもコンセンサスを下振れか。


【プラス評価】
<4911>資生堂          四半  |  <2440>ぐるなび        四半
<5332>ＴＯＴＯ        修正  |  <7220>武蔵精密        四半
<4502>武田            四半  |  <8369>京都銀          四半
<6479>ミネベア        修正  |  <8304>あおぞら        四半
<4201>日合成          修正  |  <5333>ガイシ          四半
<5809>タツタ線        四半  |  <9010>富士急          四半
<9506>東北電          四半  |  <6752>パナソニック    四半
<6724>エプソン        四半  |  <7951>ヤマハ          四半
<7775>大研医器        四半  |  <8411>みずほ          四半
<2131>アコーディア    四半  |  <8308>りそなＨＤ      四半
<8056>日ユニシス      四半  |  <5334>特殊陶          四半
<2897>日清食ＨＤ      四半  |  <6806>ヒロセ電        四半
<8870>住不販売        四半  |  <9513>Ｊパワー        四半
<3092>スタートトゥ    四半  |  <7908>ＫＩＭＯＴＯ    四半
<7313>ＴＳテック      四半  |  <3407>旭化成          観測
<3668>コロプラ        修正  |                 

【マイナス評価】
<9503>関西電          四半  |  <7251>ケーヒン        四半
<5201>旭硝子          修正  |  <4739>ＣＴＣ          四半
<7267>ホンダ          四半  |  <2730>エディオン      四半
<9613>ＮＴＴデータ    四半  |  <2282>日本ハム        四半
<6502>東芝            四半  |  <6103>オークマ        四半
<8815>東急不          四半  |  <9697>カプコン        四半
<6762>ＴＤＫ          四半  |  <7740>タムロン        中期
<6701>ＮＥＣ          四半  |  <4508>田辺三菱        四半
<6754>アンリツ        四半  |  <3397>トリドール      四半
<3313>ブックオフ      四半  |  <6932>遠藤照          修正

【中立】
<9502>中部電          四半  |  <6104>東芝機          四半
<9064>ヤマトＨＤ      四半  |  <9201>ＪＡＬ          四半
<9009>京成            四半  |  <9832>オートバクス    四半
<7261>マツダ          四半  |  <4506>大日住薬        四半
<5801>古河電          四半  |  <9042>阪急阪神        四半
<6302>住友重          四半  |  <9204>スカイマーク    四半
<9509>北海電          四半  |  <4091>大陽日酸        四半
<6355>住友精          四半  |  <8306>三菱ＵＦＪ      四半
<9409>テレビ朝日      四半  |  <8309>三住トラスト    四半
<7732>トプコン        四半  |  <7974>任天堂          四半
<9504>中国電          四半  |  <4044>セ硝子          四半
<6925>ウシオ電        四半  |  <8136>サンリオ        四半
<6981>村田製          四半  |  <6460>セガサミーＨＤ  四半
<6135>牧野フ          四半  |  <6988>日東電          四半
<9882>イエローハット  四半  |  <6268>ナブテスコ      四半
<9404>日テレＨＤ      四半  |  <9412>スカパーＪ      四半
<3341>日本調剤        四半  |  <9501>東電            四半

「通期」通期、「中期」中間期、「四半」四半期
「修正」上方・下方修正、「観測」観測報道